》2023第十二届金属产业年会-聚焦双碳机会引领金属未来
SMM6月26日讯：因云南复产消息令远期供应压力增加及下游需求走弱等因素打压，节后首日沪铝主连跳空低开，一度跌1.81%。截至午间收盘跌幅收窄至1.43%，连续两个交易日飘绿。伦铝止住两连跌，今日翻红，截至11:37分涨0.48%。
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现货
6月26日SMM A00铝现货均价两连跌，报18470元/吨，较前一日跌近2%。
据SMM调研显示，节后首个交易日，华东现货市场成交情况尚可，无锡等地区到货不多，持货商维持小升水出货，当月票货源报价坚挺，实际成交对SMMA00升水10-20元/吨。巩义地区，节后集中到货明显，持货商抛货，市场升水下滑，成交一般，实际成交对SMM中原铝价贴水60-40元/吨。
云南电解铝企复产调研
据相关文件显示，目前云南省内水电恢复较好，省内工业用电得到了很好的补充，6月17日电力文件针对电解铝行业放开419万千瓦负荷管理，意味着前期限电的产能均有复产的预期，但是今年上半年云南来水较差，气候变动较大水电后续仍存较大的不确定，短时间的水电增加叠加常规丰水期较短等因素，省内电解铝企业全面复产意愿不足，企业多从企业自身特点角度出发，合理制定复产计划，安全平稳启槽。
产能产量方面，SMM调研显示到今年8月底云南省内或有131万吨的电解铝产能复产，云南省内电解铝运行产能或修复至460万吨左右，但9月降雨量或将下降，去年9月省内电解铝运行产能从520万吨的峰值快速回落至416万吨，企业损失严重，前车之鉴，企业怎么会盲目全面复产呢？
今年四季度云南能否支撑未来复产产能平稳运行仍将需要电力等多部门统筹，为保证省内外用电，2023年云南省增加火电、风光电补充，但火电厂建设周期较长，且省内煤炭资源较少，火电发电成本较高，加大火电占比也并未长久之计；在合力推动电力保供方面，云南火电开机容量持续提升，开机率达100%，日发电量突破2亿千瓦时，均为近8年最高。
结合目前云南省电力的规划情况来看，今年四季度，云南的其他电力来源补充会呈现同比增长，但水电的占比基数较大，省内总发电量或难有大的增量，SMM对云南复产保持前期保守预测，预计此次复产总规模或在110-130万吨，四季度或仍有小幅减产，基于这种产能变动预测，SMM预计云南全年电解铝产量或同比增2.9%至4123万吨附近。
基本面
供应端：云南丰水期时间较短，电力前景不明朗，企业在短期充足的电力条件下复产工作安排较为理性，短期难有大量复产产量贡献。
产量方面，目前贵州及四川尚有待复产产能，且贵州-山东涉及的产能转移项目或继续推进，山东有10万吨左右的减产预期，结合未来产能变动的情况SMM预计6月底国内电解铝运行产能或增至4115万吨附近，预计6月（30天）国内电解铝产量或在337万吨附近，同比增0.28%。
国内电解铝月度总产量变化走势：
库存：6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为52.7万吨，较节前（上周三）库存增0.9万吨，较2022年6月历史同期库存降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。下游端午节放假1-3日不等，节前买方备货意愿平平，下游仍以刚需采购为主。国内铝锭上周出库量环比前一周未见增加，反而出现小幅下滑。华东地区无锡、杭州以及中原巩义地区节后到货出现明显增加，近期入库量已高于出库量，使得国内铝锭节后出现较明显累库。其他地区的到货量则相对持稳，近期入库量维持偏少。
国内分地区电解铝社库总量变化走势：
需求端：6月国内铝下游需求边际走弱，叠加今年全球经济遇冷，铝型材、铝板带等铝加工行业开工情况均不甚理想。且由于近期铝棒等初加工产品市场疲软加工费低迷，国内多家铝棒厂反馈下调开工率，部分铝厂铸锭量有所增加。需求不振推动库存去库放缓并转为累库。
SMM展望
供应端随着云南复产消息落地，国内电解铝远期供应压力将逐步增加。而需求端走弱，全球经济回暖需要一定的时间，预计后续铝铸加工产品产量将继续下滑，导致行业铸锭量增加，逐渐进入累库周期。
整体而言节后国内铝市利空因素较多，多重利空达成共振，铝价或难有上冲动力，预计铝价或将承压运行。
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